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卓創資訊分析師 安光

(資料圖)

【導語】5月10日PTA產能運行率降至60%左右，降至2021年10月以來的低點，距離近七年內的低點59%僅一步之遙，PTA產能運行率是否觸底？

裝置集中檢修 產能運行率降至5年內低點

5月10日PTA產能運行率降至60%左右，降至2021年10月以來的低點。4月份開始PTA裝置進入集中檢修階段，疊加部分計劃外的裝置減停產，5月PTA日度產能運行率持續下降。本輪PTA產能運行率持續下跌的主因是計劃內檢修裝置陸續執行檢修，此前PTA社會庫存偏高、3-4月PTA生產虧損、PX去庫存等因素共振，導致PTA減停產較多。

預期：PTA產能運行率觸底 但低開工對市場提振效果不佳

預估本輪PTA產能運行率觸底，短期維持低位震蕩，但本輪PTA裝置檢修對市場的提振效果有限，主因是下游聚酯工廠開工偏低且繼續釋放計劃減產的言論，聚酯開工負荷持續下降，對沖了PTA供應減少的影響。

PTA檢修計劃較多 短期產能運行率震蕩在60%-63%

按PTA檢修計劃來看，5月12日海南PTA裝置出料提負荷，PTA產能運行率上升至63%，擺脫60%的整數關口。5月中旬，預估華東220萬噸（設計產能，實際250萬噸）PTA裝置可能檢修，另一套220萬噸PTA裝置可能重啟，屆時PTA產能運行率將短暫降至60.54%之后再回升至63%。山東及江蘇的PTA裝置檢修計劃可能延期，暫無明確的官宣檢修日期，5月下旬至6月中上旬可能沒有新增的PTA裝置檢修，因此預估PTA產能運行率階段觸底。

另外，5月PTA加工費上漲，截至5月12日，PTA月均加工費429元/噸，環比上漲59%，多數近年投產的PTA裝置理論盈利。市場暫未交易調油邏輯，預估短期PX行情將不會強于PTA，PTA加工費上漲將利于部分此前停車的PTA裝置重啟。

下游聚酯工廠開工下降 明顯低于去年同期

今年需求不及預期且遠低于去年同期，將弱化PTA裝置檢修的影響。截至5月12日，下游聚酯開工負荷81%，較2025年同期下跌9個百分點。繼滌綸短纖工廠宣布檢修計劃之后，滌綸長絲大廠也釋放了可能減產的言論，需求可能續降的利空對沖了PTA供應下降的影響。聚酯工廠成品庫存偏高，聚酯工廠對PTA現貨采購積極性不高，需求不佳利空PTA產能運行率。

綜上所述，預估短期PTA產能運行率觸底，部分PTA裝置可能延期檢修且PTA加工費利于此前停車的PTA產能重啟，短期PTA產能運行率維持低位震蕩。但PTA低產能運行率對市場提振效果有限，主因是下游聚酯工廠開工下降且明顯低于去年同期。

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